股指期货配资09月14日讯:量化对冲非期指做空源头 业界建言优化交易制度

股指期货配资09月14日讯:

上周以来,受中金所最新管控措施限制,绝大多数量化对冲基金被迫清仓离场。尽管市场已经相对平稳,但围绕股指期货做空的争论仍在继续。

由鸿儒金融教育基金会和上海金融与法律研究院联合主办的“鸿儒论道”最新一期论坛日前在上海举行,多位对冲基金资深人士就股指期货和量化对冲进行了深入讨论。

业界人士希望股指期货未来能在国内有很好的发展前景,并表示量化对冲行业并非市场做空源头。部分专家建议,规则制度应进一步优化完善,比如在熔断制度实行后适时在股市推出T+0,此外,高频交易和程序化交易需要适当监管。

量化对冲

并非做空源头

“股指期货是风险管理和价值投资的利器,而量化对冲本身并非市场做空力量,最初的空头来自传统多头机构,最看空的往往是之前做看多的机构。”对冲基金人才协会常务理事郭涛称。

郭涛说,包括股指期货,所有的期货品种推出最开始的本意是为了进行风险管理。股指期货为投资者提供了空间,能够把价值投资理念付诸实践,而不用过分在意经济大环境和宏观在发生什么,只需关注公司的基本面。

朱雀投资合伙人、量化投资部副总经理陈志凌表示,量化与大数据相关,借助计算机去构建一些财务模型、统计模型,从市场海量的数据当中选股,或者择时。对冲,是一个头寸规模完全相同,但是方向相反的交易。而量化对冲基金,通过量化和对冲的方法构建投资组合,对冲掉指数涨跌,留下部分稳定收益。朱雀量化产品从年初至今,已有超过29%的收益,且回撤很小。最近由于政策的影响,产品在股指期货折价比较大的时候已提前平仓。

郭涛表示,从逻辑来讲,在下跌过程中,实际上大多数量化对冲基金没有卖出股票。“因为他们所有的模型都是基于买一揽子股票、做空股指期货,然后考虑这一揽子股票可以跑赢股指期货多少个点。投资逻辑不是来自于做空市场,就像朱雀在股指期货大幅贴水的时候,才选择了清仓。”

郭涛认为,股指期货市场最初空头来自于很多传统的多头机构,市场上最看空的人其实是之前最看多的人。

优化交易制度

不少对冲基金界人士对市场发展提出建议。思高方达基金服务公司中国区董事长兼总经理李宏表示,国内市场要与国际接轨,不仅是金融市场需要接轨,实体市场也有对冲风险需求。国内金融衍生品相对海外市场还比较缺乏,未来还有很长的路要走。

李宏建议,在交易机制上,可以在熔断机制推出后逐步取消涨跌停板,涨跌停板的存在其实影响了流动性。而股指期货T+0交易和股票T+1交易并不太对称,如果股票市场改为T+0交易,可能基差不会那么大,期指大幅度贴水和中国股市本身缺少做空机制有关。

李宏还表示,关于高频交易是否提供了真实的流动性,市场上的争议很多。海外市场做高频交易的人很多,确实有许多相似的策略——在某一个时点,会自动触发交易。所以熔断机制会起到不错的保护作用,在市场剧烈波动的时候交易停一下,不仅能减少恐慌情绪,同时让投资者看看是不是系统和机器出了故障。所谓的高频交易引发的争议越来越多,美国很多券商已经放弃了高频交易。

他还表示,高频交易监管比较困难,都是戴着所谓提供流动性的帽子,实际上它的价值是不是有这么大,还是对市场造成了更大的波动性?这可能需要比较长时间来分析研究才能得出结论。监管应该是抓真正的违规交易,而不是把高频或程序化全部停掉。交易机制则可以进一步完善,“现在国内期指和停掉实际没有太大区别,是很可惜的一件事情。”

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